香港这家连锁健康服务公司，用中医理念敲开了美股大门

香港机能再生痛症健康集团（Anew Health）成立于2007年，目前在尖沙咀、铜锣湾和沙田经营着4家线下连锁门店。集团围绕中医经络理论构建身体调节逻辑，并配合电刺激、光疗、电磁及超声等物理治疗技术，为慢性疼痛、僵硬、疲劳与身体机能下降人群提供连续服务。

本次纳斯达克上市计划募资约720-1080万美元，一部分募资将用于在香港继续开设新门店，强化本地连锁网络。另一部分投入海外市场，以美国、加拿大、日本、韩国、新加坡及马来西亚为主。

集团认为这些地区对中医或中华文化具备认知基础，而且本地亦有规模客观的亚裔人口，无论是在文化接受程度还是健康消费成熟度上，都对集团现有业务体系具备现实承载能力。

久坐办公、体力活动不足、关节退化、网球肘，让越来越多人长期处于疼痛和活动受限状态。一部分人依赖止痛药和膏布缓解症状，也有人偶尔做理疗或推拿，但都治标不治本，而且效果维持较短。市场一端是反复发作的慢性痛症和体力下滑，另一端是对手术和长期用药的顾虑，这给非侵入、非用药的疼痛管理机构留下了空间。

机能再生把这一类需求整理成一整套RDS+ 疗程结构，按“恢复、排浊、强化”的顺序来设计服务。它用经络和气血运行的逻辑去判断问题集中在哪些区域，再配合激光、生物电流、电磁场、超声等能量设备，在肌肉、筋膜和关节周围反复做干预。

除线下疗程之外，机能再生还提供一组配套产品，包括止痛和关节护理膏霜，以及益生菌、排浊类营养品，用于在疗程间隔期和结束后做日常管理。这部分产品与门店服务一起，组成“到店治疗 + 居家巩固”的组合。

据招股书，其在2023年4月至 2024年3月期间调研的846名客户中，约七成反馈疼痛有所缓解，超过八成表示整体体验满意。

据招股书，集团 2023 财年（截至 2023 年 3月 31 日）公司收入约 2,727.92 万美元，净利润约 528.27 万美元；到 2024 财年，收入升至约 4,079.66 万美元，同比增幅接近50%，净利润则增至约 1,173.32 万美元，增幅超过一倍。

集团在2023、2024财年的服务客户数分别为8,654人和8,692人，几乎没有明显放量，同一时期收入却几乎翻倍，毛利率从约 62.7% 提升到约 72.3%，疼痛管理和健康管理服务在总营收中的占比达到 99.87%，保健产品收入占比不到 1%。

也就是说，增长主要来自客单和服务结构的上移。公司把资源集中在价格更高、疗程更长的疼痛管理与功能增强服务上，而不是靠吸更多人进店或者靠卖产品撑规模。

但进入最新披露期后，截至2025年3月31日的最近十二个月，集团收入约4,132万美元，相比2024财年的4,079.66 万美元只小幅增加约1%；同期净利润约976万美元，低于此前1,173万美元，利润率从28.76%回落至23.62%。与此同时，销售及管理费用从约1,076 万美元抬升到约1,437万美元，费用增速快于收入增速，导致利润端承压。

出海扩张的两道难题：疗效稳定性与门店复制力

机能再生接下来的扩张，核心在于如何把一套高度依赖本地环境运转的服务体系，平稳移植到新的市场情境中。在香港，这套模式建立在高人口密度、高到店频率和对中医理疗认知较高的人群基础上，同时依托成熟的疗程制和门店管理经验。一旦进入海外市场，这些条件会发生变化，客户认知、服务节奏、消费习惯及对疗效的判断标准都会出现差异，直接影响服务接受度和转化效率。

从公司披露的扩张规划看，其路径侧重于通过少量门店先行落地，在不同城市环境中检验服务流程、客户依从度和单店运营节奏的稳定性，借助试点阶段逐步调整服务节奏、价格体系和沟通方式，使体系能够适配当地用户习惯。这一过程将决定后续复制的速度和成本。

真正的挑战集中在人员体系的重建上。机能再生在香港积累了完整的治疗师培训与质量控制体系，但当业务离开本地环境，文化背景、医疗认知和人才结构的差异会对执行效果产生影响。如果无法在海外建立起稳定的培训体系和持续监督机制，不同门店之间的服务一致性就难以保证，连锁扩张的节奏也会随之受限。

从这个维度来看，机能再生的出海推进更像是对其组织能力和系统复制能力的检验。扩张结果取决于服务标准是否能在新的地区保持可执行性，管理框架是否能在跨文化环境中维持稳定运行。

机能再生凭借高客单价、疗程结构和到店频次的组合把慢性痛症做成了长期管理的城市服务。过去几年的数据说明这套组合在香港本地确实跑出过一段漂亮的区间，在客人数几乎不变的情况下收入和毛利率同步上行。但毕竟盈亏同源，最新的财务数据表明单靠加深单客消费、叠加门店和人力投入，利润很快会感到吃紧。

往后看，集团可能面临两个核心问题，一是疗程对疼痛和功能的改善效果，在真实人群中的稳定性够不够高，足不足以支撑长期依从。二是门店组织和培训体系，在走出香港之后还能不能把执行质量锁在同一条线之上。

如果这两点经得住时间和地域的考验，中医理念就多了一条可以面向全球城市慢性痛症人群的服务路径。